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11_us_china_dual_track.md

1	中美 AI 资本的差异已经结构化。美国走超大私募，单轮三百亿到一千二百二十亿；中国走小私募加 IPO，单轮二十亿到四十亿。美国 IPO 推迟，中国 1 月份就让智谱和 MiniMax 落地港股。美国是市场驱动，中国是大基金领投。估值峰值美国八千五百二十亿，中国五百六十一亿。两种结构在 2026 年已经基本定型，路径差异不再可逆。

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